为什么要把大部分资金投入指数基金,而不是股票?


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网友回答

一、你该如何选股票?

格雷厄姆建议,防御型投资者直接购买低成本的指数基金就行了,这些指数基金实际上就持有值得你拥有的股票。当然,如果你希望获得娱乐、或者享受智力挑战,那么你可以把大部分自己投入指数基金,再拿出10%资金用于“挑选股票”这个挑战。

为什么要把大部分资金投入指数基金,而不是股票?

接下来,怎么选这些股票呢?

1.适度的规模

格雷厄姆时代,直接把小公司排除在外,因为相对来说,小公司更变化无常。此类小企业中也会有非常好的机会,但并不适合防御型投资者。

但无论是现在的美国股市,还是我们A股,防御型投资者也是可以找到优质的小企业,或者通过专门投资小企业的优质成长基金(包括一些主题类指数基金)。

2.强有力的财务状况

格雷厄姆认为,就工业企业而言,流动资产应该至少是流动负债的两倍,即流动比率为2:1;同时长期债务不应该超过流动资产净额,即“营运资本”。这些大规模的流动资本缓冲,一般能在企业遭遇困难时帮助它们度过难关。坚持这两个标准,你最终将挑选出一组财务稳健、且有巨大耐力的企业。

比如1999、2000年,美国高科技股、生物技术股、通信股,被看做“迅速成长”的股票,但最后购买的投资者都损失惨重。但是到了2003年,许多激进的成长股此时财务上都较为稳健了---有充足的营运资本、大量的现金、无负债,很多人却不敢再买。所以请记住,这种曾经过热、但却已经冷下来的股票,往往最有价值,能为防御型投资者提供一定的“安全性”。

3.利润的稳定性

过去10年中,普通股每年都有一定的利润。这是为了排除经常亏损的企业。如果没有这一要求,一般的公司都会出现退步。

4.股息记录

至少有20年连续支付股息的记录。

5.利润增长

过去10年内,每股利润的增长至少要达到三分之一(第一年和最后一年都使用近三年的平均数)。这相当于年均增长率还不到3%,标准是比较低的了。

6.适度的市盈率

当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍。这和当前我们很多人使用的“当期股价除以下一年利润”的动态市盈率计算不同。

7.适度的股价资产比

当期股价不应该超过最后报告的资产账面价值的1.5倍(资产乘数,其实就是PB),如果市盈率(PE)低于15倍,这个资产乘数可以更高些,但要确保“PB乘以PE”不超过22.5。这个限制能保证:如果股价较高,要么你有更多的净资产,要么有更多的净利润----即通过要求每一美元股价拥有更多的利润或资产,来排除流行的股票。

为什么要把大部分资金投入指数基金,而不是股票?

这些指标将排除以下这些公司:规模太小的、财务实力相对较弱的、过去10年有赤字记录的、没有连续支付股息历史的等等。

另外,还需要查看公司的季度报告、年度报告(至少5年),对比5年的财务状况,查阅公司的相关信息,包括公司的股票是否被过多的机构所持有---过多机构持有,它们的一致行为可能引发灾难,除非是以投资为目的持有的,这些机构看好公司的长期增值。如果不愿意做这些,那就去买指数基金吧。

二、防御型投资者的选择:

很多人可能会问,分析师会否比我们更靠谱,因为他们使用这些简单法则会更加容易。但实际上却不是这样子,试想:如果每个分析师的分析、观点都一样,短时间内价格迅速上升,这样就不会存在严重的价格扭曲,也就不会有多少大家都盈利的机会。正如一个笑话讲的,当一位教授看到地面上有张百元大钞,他想去捡,然后另外一位教授拉住他的手臂说,“不必这样,如果真是百元大钞,早被人捡走了”。

实际上,每个分析师都有自己的偏好和预期,在分析过程中,他们有人重视这一因素、有人重视那一因素,导致结果千差万别。我们总结了下,一般来讲主要分两大类分析方法:

1.预测法(项目法):根据未来预期来判断价值。

此种方法下,需要努力预测未来几年公司会有多大成就。比如利润的显著、持续增长。可以根据对行业供求的预测,也可以根据历史业务增长数据来进行推测。如果确认公司未来有前途,就会鼓动投资者去买,而不会太关注现在的估计是否合适。

因此,此种方法也被称为“定性法”,因为它强调未来前景、企业管理状况、以及其他不可计量但却很重要的定性因素(无形资产、人力因素等)。

2.保护法:根据已知事实来判断价值

此种方法则更看中当期股价,他们要努力确保“股价低于公司的实际价值”,这一差额足以吸纳未来可能的不确定性因素。这样,这种投资就不需要去过多关注公司未来的长期前景,而只要公司能持续经营下去就好了,它的价值回归是迟早的事,到时自然就赚钱了。

因此,此种方法也被称为“定量法”或“统计法”,它更强调的是:股价与利润、资产和股息等因素之间存在的可计量的关系。

毫无意外,格雷厄姆更喜欢第二种即“定量法”,要从投资一开始----就能确保这样投资是有价值的,而不是靠未来的预期预测----来弥补当前价值的营养不良。

选择股票的方式哪个最优,是个极大争议的问题。对于广大防御型投资者来说,更重要的是----要重视股票的分散化,而不是个股的选择!另外,分散化并非仅仅为了降低风险和失误,它还能增加你正确选择的机会。如果整个山谷有金矿,为什么要押注某一座小山,而不去直接买整座山谷?尤其是作为防御型投资者,你发现这座含金矿小山的概率非常之低的情况下,这不是一种很不理智的行为么~

免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议投资有风险,入市需谨慎。

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